3月的A股市场表现不尽如人意，震荡之中操作难度加大。3月，上证指数下跌1.91%，深成指跌幅达到5.02%。

　　《每日经济新闻》记者发现，市场表象之下暗流涌动。4月9日，中登公司数据显示，3月新增投资者247.74万名，同比增长31%，单月新增投资者数量创2015年7月以来新高。

　　2015年曾达开户峰值

　　东方财富Choice金融终端数据显示，自2020年3月以来，每月新开户的A股投资者数量一直在100万名以上。2020年3月出现了年内第一次“井喷”，当月新增投资者数量达到189.12万名，较2020年2月翻倍。

　　2020年7月，单月新增开户数达到242.63万名后，投资者开户热情有所回落。2020年8~12月连续5个月均未突破200万大关。2021年1月，对于“开门红”的期待又引发了一波开户潮，当月新增开户数达到209.43万元，重回200万大关。

　　2021年2月，虽然有春节因素，当月开户数仍然达到160.94万。而3月新增开户数247.74万名，是历史第四高水平，不过仍远远低于2015年峰值，2015年4月，单月新增开户数高达497.53万名，2015年6月达到464.22万名，2015年5月415.87万名。这3个月是迄今为止A股单月新增开户数的巅峰。

　　截至2021年3月，A股合计共有18395.61万名投资者，其中自然人开户数为18352.81万户，非自然人42.8万户。这也是A股投资者首次超过1.8亿大关。

　　《每日经济新闻》记者根据东方财富Choice金融终端数据统计，2020年合计242个交易日，A股日均成交金额为8482.43亿元；2021年1月1日至2021年4月9日，共过去了64个交易日，A股日均成交金额达到9216.84亿元，日均成交增幅为8.66%。这说明在新基金年初密集发行、投资者开户数增加的背景下，A股确实迎来了部分增量资金入场。

　　与此同时，个股仍然跌多涨少，分化迹象尤为明显。东方财富Choice数据显示，年初以来，在4043只交易的非ST个股中，仅有1607只个股出现上涨，也就是说，仅有39.74%的非ST个股上涨，六成个股未能给投资者带来回报；此外，有448只非ST个股年初以来跌幅超过20%，即将退市的长城影视等跌幅更是超过70%。

　　等待三类潜在增量资金

　　新增开户数大增为A股带来了潜在的“活水”，然而并不意味着市场马上就会大涨。

　　对此，华泰证券策略研究员张馨元在其二季度策略中表示，从资金面来分析，基民资金为顺势资金，难以期待其在下跌后的横盘震荡阶段增量入场；融资资金本为顺势资金，但本轮下跌中融资盘未显著缩水、融资余额占流通市值比重上升，其可能成为当前市场反弹中的卖出力量，这是大盘仍将横盘震荡一段时间的重要原因之一。

　　她建议，投资者应等待三类潜在增量资金：保险资金在1~2月已减仓股票和基金资产，是当前潜在的加配力量；北向资金的加配有待年中美元回落、美国相对基本面优势演绎到位，是下半年的潜在加配力量；产业资本Q1增持额高于去年四个季度，也有望继续成为当前的潜在加配力量。

　　此外，4月A股年报与一季报叠加，历来是上市公司最为忙碌的时刻，也因此成为上半年交易的关键节点。张馨元预计，下半年A股的盈利驱动仍较强，因为从历史周期时长和疫情节奏考虑，本轮经济短周期的顶点或不早于三季度。而在疫情特殊性之下，当前原材料价格传导能力弱于趋势。下半年随全球疫情的减压和在建产能的投入，成本端压力有望边际降低。PPI同比在年内或呈“M型”，下半年9~10月有第二个高点，水平或与上半年高点相当，意味着下半年A股仍有盈利驱动。

　　配置上，张馨元建议，由于外需强于内需、海外实际通胀上行虽有节奏变化，但仍是最凸显的宏观特征，对应自上而下配置的大方向仍应是外需品优于内需品，制造优于消费，上中游优于下游。而指数层面配置上，则中证500或将继续优于沪深300。（王砚丹 何剑岭）